油脂雖有遠慮但無近憂
來源： http://www.radiant-cloud.com 類別：新聞中心 更新時間：2015-03-17 閱讀次
過去兩個月，盡管商品市場整體疲軟，但油脂價格重心卻出現(xiàn)顯著抬升。然而，伴隨著干旱、電荒的相繼出現(xiàn)，通脹預(yù)期顯得異常強烈，市場預(yù)期5月份 CPI將再次攀升。在政策參考CPI指標的情況下，CPI上漲則預(yù)示著調(diào)控政策不會松動。在持續(xù)的政策調(diào)控之下，國內(nèi)經(jīng)濟增速下滑已成市場共識。而國際市場，歐洲債務(wù)危機再次發(fā)生，美國經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢并有二次探底的風(fēng)險。總之，當前主要經(jīng)濟體均面臨著經(jīng)濟下滑的風(fēng)險，這也將成為后期商品市場發(fā)展的主線。若經(jīng)濟下滑的擔(dān)憂成為事實，那么，商品市場價格下跌將不可避免。但就油脂市場而言，在國際油籽供需緊張、天氣升水存在的情況下，抗跌性將會依然顯著。雖然今年與2008年是供需基本面和走勢極為相似的一年，但我們認為短期油脂不宜看空。
經(jīng)濟下滑風(fēng)險加劇市場看空心理
金融危機爆發(fā)后，降低失業(yè)率、恢復(fù)經(jīng)濟一直是美國政府努力的方向。然而，在經(jīng)歷兩輪量化寬松政策之后，美國的失業(yè)率一直居高不下，近期還有上升跡象，其他經(jīng)濟指標也顯示出美國經(jīng)濟存在二次探底的跡象。6月7日，美聯(lián)儲主席本伯南克發(fā)表講話，他認為，近階段美國經(jīng)濟增長減速，就業(yè)市持復(fù)動能下降。
在歐洲，債務(wù)危機是揮之不去的夢魘。不斷的經(jīng)濟援助后，債務(wù)危機仍未能有效緩解，近期更是再次復(fù)燃。若歐洲債務(wù)危機蔓延開來，歐洲經(jīng)濟復(fù)興勢必會蒙上一層陰影。
在中國，持續(xù)的政策調(diào)控也必將引起投資者對中國經(jīng)濟前景的擔(dān)憂。中國目前采取緊縮的財政政策，若這種緊縮調(diào)控政策延續(xù)過長，結(jié)構(gòu)性風(fēng)險累積的程度和“政策超調(diào)”的潛在風(fēng)險可能更大。對于國內(nèi)經(jīng)濟，我們擔(dān)憂持續(xù)的政策調(diào)控下，保障房建設(shè)能否對沖房地產(chǎn)投資下滑帶來的風(fēng)險，汽車銷量下滑幅度是否能夠有效緩解，地方融資平臺是否會暴露出金融風(fēng)險。經(jīng)驗表明，歷史上還未出現(xiàn)過經(jīng)濟預(yù)期上行、通脹轉(zhuǎn)而下行的組合。因此，經(jīng)濟增速下滑可能是邁不過去的檻。
國內(nèi)GDP與CPI運行情況
在全球經(jīng)濟預(yù)期不佳成為市場共識的情況下，我們認為商品市場在初期可能會有分化。2008年倫銅和美豆走勢就是很好的例證。2008年6-7月份，倫銅和美豆均出現(xiàn)一波漲勢，但美豆卻創(chuàng)下新高，倫銅僅是反彈到前期高點附近。
恐慌性上漲的起始點多集中在5-7月份
我們也注意到，2008年6月份USDA第一次對新豆作物評估時，由于產(chǎn)區(qū)的暴雨天氣導(dǎo)致美豆產(chǎn)量下降，期末庫存處于低值，但隨著 USDA對工序平衡表的不斷修正，當8月份美豆期末庫存大幅增加時，市場行情急轉(zhuǎn)而下加劇了熊市的爆發(fā)。今年上半年油脂的價格走勢不僅與2008年相似，在基本面上也有相似之處，需要引起重視。對于當前，我們認為油脂還未到行情的轉(zhuǎn)折點，一方面是美豆還處于播種階段，炒作的題材較多；另一方面是美豆大規(guī)模的銷售合同還未開始。
需要關(guān)注近期USDA報告中對新豆播種面積和期末庫存的修正，操作上以謹慎提高天氣升水為主。總之，在供需預(yù)期偏緊及天氣升水預(yù)期之下油脂價格走勢雖有遠慮卻無近憂。中國糧油儀器在線 http://www.radiant-cloud.com
經(jīng)濟下滑風(fēng)險加劇市場看空心理
金融危機爆發(fā)后，降低失業(yè)率、恢復(fù)經(jīng)濟一直是美國政府努力的方向。然而，在經(jīng)歷兩輪量化寬松政策之后，美國的失業(yè)率一直居高不下，近期還有上升跡象，其他經(jīng)濟指標也顯示出美國經(jīng)濟存在二次探底的跡象。6月7日，美聯(lián)儲主席本伯南克發(fā)表講話，他認為，近階段美國經(jīng)濟增長減速，就業(yè)市持復(fù)動能下降。
在歐洲，債務(wù)危機是揮之不去的夢魘。不斷的經(jīng)濟援助后，債務(wù)危機仍未能有效緩解，近期更是再次復(fù)燃。若歐洲債務(wù)危機蔓延開來，歐洲經(jīng)濟復(fù)興勢必會蒙上一層陰影。
在中國，持續(xù)的政策調(diào)控也必將引起投資者對中國經(jīng)濟前景的擔(dān)憂。中國目前采取緊縮的財政政策，若這種緊縮調(diào)控政策延續(xù)過長，結(jié)構(gòu)性風(fēng)險累積的程度和“政策超調(diào)”的潛在風(fēng)險可能更大。對于國內(nèi)經(jīng)濟，我們擔(dān)憂持續(xù)的政策調(diào)控下，保障房建設(shè)能否對沖房地產(chǎn)投資下滑帶來的風(fēng)險，汽車銷量下滑幅度是否能夠有效緩解，地方融資平臺是否會暴露出金融風(fēng)險。經(jīng)驗表明，歷史上還未出現(xiàn)過經(jīng)濟預(yù)期上行、通脹轉(zhuǎn)而下行的組合。因此，經(jīng)濟增速下滑可能是邁不過去的檻。
國內(nèi)GDP與CPI運行情況
在全球經(jīng)濟預(yù)期不佳成為市場共識的情況下，我們認為商品市場在初期可能會有分化。2008年倫銅和美豆走勢就是很好的例證。2008年6-7月份，倫銅和美豆均出現(xiàn)一波漲勢，但美豆卻創(chuàng)下新高，倫銅僅是反彈到前期高點附近。
恐慌性上漲的起始點多集中在5-7月份
我們也注意到，2008年6月份USDA第一次對新豆作物評估時，由于產(chǎn)區(qū)的暴雨天氣導(dǎo)致美豆產(chǎn)量下降，期末庫存處于低值，但隨著 USDA對工序平衡表的不斷修正，當8月份美豆期末庫存大幅增加時，市場行情急轉(zhuǎn)而下加劇了熊市的爆發(fā)。今年上半年油脂的價格走勢不僅與2008年相似，在基本面上也有相似之處，需要引起重視。對于當前，我們認為油脂還未到行情的轉(zhuǎn)折點，一方面是美豆還處于播種階段，炒作的題材較多；另一方面是美豆大規(guī)模的銷售合同還未開始。
需要關(guān)注近期USDA報告中對新豆播種面積和期末庫存的修正，操作上以謹慎提高天氣升水為主。總之，在供需預(yù)期偏緊及天氣升水預(yù)期之下油脂價格走勢雖有遠慮卻無近憂。中國糧油儀器在線 http://www.radiant-cloud.com
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