2017年玉米上漲仍將在秋收之際
(1)4-5月份為北半球春播，同時，也處在消費淡季轉為旺季的過程中。此時，市場呈現調整、反彈的局面。當前，市場的供給基本仰賴國儲玉米的拍賣，現貨表現相對堅挺。
(2)6-8月份為玉米生長期，期間，CBOT玉米容易受到天氣影響而出現升水溢價。然而，國內冬小麥在6月上市，它的影響可能導致天氣炒作不佳，并在6月容易形成第二個峰值。隨后，在國儲拍賣和小麥(飼料替代)上市的壓力下，玉米有調整的需要。時至8月，玉米進入成熟期，那么，收割的壓力又將疊加在其上。因此，這種調整往往會持續至9月份。
(3)9月份是個收割季節，也是17/18新年度開始。這是個關鍵性時期�？囱矍�，利空壓力最大，價格容易形成低點;看未來，新年度因產不足需，庫存繼續降低，庫消比也將再度回落。屆時，玉米是最佳買入時機，在冬季的需求旺季和春節前的備貨推動下，其漲勢將持續至來年的2-3月份。
一、現階段國內玉米市場的主要矛盾
1.當前市場主要供給端——國儲拍賣
截至4月底，東北三省收購新玉米破億噸。與往年不同的是，今年收購玉米除了進入國家儲備倉庫外，還有相當一部分被深加工企業所收購。隨著收購補貼政策的到期(4月30日止)，東北產區的收購意愿顯著降低;同時農戶存糧基本見底。
目前，市場供給的“主力軍”當屬“政策性拋儲”。
臨儲玉米的拍賣是從5月份開始，每周約400萬噸，拍賣將持續至9月(收割之時)。若是按最大量拍儲，那么，5個月時間可以提供有8000萬噸的臨儲玉米。可見，供給是相當充足的。
盡管5月25~26日兩天，國儲拍賣量提升至700萬噸，然而，拋儲不一定會將價格打壓下來，因為量和節奏是政府掌控的，拍賣原則是“保量穩價”。
從近期拍賣情況看，市場對拍儲熱情較高(成交率高)，同時成交價較競拍價有較高的溢價。短期內，現貨價格較為堅挺。截至5月23日，錦州港(行情4.04 -2.18%,診股)二等以上水分14%的新玉米平艙價1730-1740元/噸，較5月2日上漲了90元/噸。近日報價呈沖高略有回落，因陳玉米開始流入港口。
然而，拍賣是將庫存轉化為市場供應的過程。后期來看，價格回落的可能性較大。原因有兩點，一是，儲備糧供應充足(有2億多噸庫存)，二是，6月小麥(替代品)上市和9月新玉米上市。
可見，未來現貨市場將逐漸失去上漲動能，市場低點估計出現在9月秋收前后。
2. 2017年我國玉米播種面積再度減少
中國農業突出問題是品種結構的不平衡，尤其是玉米龐大的庫存和過剩。
對此，我國農業部明確了“去庫存”的整體戰略。玉米供給側改革既是一項政治任務，也是市場使然。據悉，國家計劃在2016-2020年削減5000萬畝玉米種植。
2016年，我國玉米播種面積出現了13年來首次下降，從而奠定了供求關系逐步改善的基礎。
今年，玉米面積繼續調減。據中國農業部5月報告，17/18年度播種面積減少92萬公頃(1380萬畝)，至3584萬公頃。同時，預計總產量2.13億噸，同比減少2.9%。由于玉米飼用及工業消費繼續增加，預計新年度玉米消費增435萬噸，消費量達2.15億噸。
另外，為了配合供給側改革，國家大力推動燃料乙醇能源戰略和深加工產品出口政策，以期更多地消耗玉米庫存。
從USDA提供的數據(表1)看，自2005年至2015年，我國玉米種植面積10年增長了27%。但從2016年出現了下降，下降了3.5%，達136萬公頃(2040萬畝);2017年又下降了4.7%，為176萬公頃(2638萬畝)。這一面積減少數據比我國農業部的要大，USDA數據最終將在6月30日公布。
最重要的是，我國玉米種植面積出現趨勢性逆轉，面積下降是由政府引導和市場合力的共同結果，也意味著玉米產量將呈現小幅下降，最終趨于穩定的格局。
與此對應，玉米需求則呈現剛性增長的格局，不斷增長的產消缺口將逐年消耗龐大的庫存。如此，這也奠定了今后玉米市場步入上升周期的堅實基礎。
二、中國玉米供求平衡表(5月USDA)解讀
1.從庫存/消費比趨向看未來
從數據看，15/16年度我國玉米庫存/消費比達到了最高，為50.93%。
隨后，16/17年度庫存/消費比出現了下降，為43.67%;并且，USDA預計：17/18年度庫存/消費比仍將繼續下滑，降至34.16%。
按照農產品(行情9.05 +4.02%,診股)規律，若是庫存/消費比出現峰值，并拐頭向下;那么，這是市場逆轉的重要信號，表明玉米市場將從熊市逐漸轉為牛市格局。
從USDA數年看，16/17年度期末庫存(今年8月底)將下滑到1.0131億噸。這個數據與中國農業部自己估算的庫存(2億多噸)相差甚大。但是，這并不妨礙市場判斷，因為最壞的過剩狀況已經過去，未來幾年庫存下降的趨勢是顯然的。
2.產量停滯和需求穩升是未來的主要矛盾
從玉米產量數據看，從13/14年度到17/18年度，在連續5個年度里，我國產量呈現增長停滯并略有下滑的狀態(5年均值為2.18億噸);其中，17/18年度的預估產量降至2.15億噸。
據我國農業部供給側改革的方向，未來幾年玉米播種面積不會擴展，減少部分將更多地種植大豆等國內缺口較大的農作物。也就是說，中國玉米產量進入平穩略降的周期中。
從玉米消費數據看，從05/06年度開始，直至17/18年度(共13年)，除了15/16年度消費略降外(2015年3月份玉米大幅下跌)，每年消費均處增長狀態，即便在2008年金融危機當中。
統計消費增幅數據(表2)，可得出：年均消費增量為841萬噸，最近3年平均增幅為1200萬噸。這說明什么?說明我國玉米的消費，在這么多年當中，呈剛性增長;并且仍將繼續!
2.“去庫存”是未來幾年的主要特征
從歷史角度看，國內玉米有兩個重要峰值出現點，一個是在2008年7月，另一個在2011年2月;其對應的期末庫存分別為3939萬噸(庫/消比26.4%)、4942萬噸(庫/消比27.4%)。
由此看出，當庫存/消費比低于30%時，玉米市場會呈現緊張狀態，價格亦會大幅上漲。
從產消數據看，從16/17年度開始，第一次出現產不足需，缺口達1245萬噸，期末庫存降至10131萬噸;17/18年度產消缺口擴展到2300萬噸，期末庫存降至8129萬噸。若產量維持不變，年消費增幅按1200萬噸算，那么，2019年秋，庫存將下降至6929萬噸，庫/消比降至27.7%!
屆時，庫/消比低于30%的警界線，供求關系重現緊張，價格有望大幅回升，并重回歷史高價區。
三、中國玉米下游數據解讀
1.生豬存欄：有望步入回升周期
從下游來看，由于豬價持續下跌，生豬存欄量處于歷史低位。
從生豬存欄情況看，2011年秋時曾高達4.76億頭;經過長達6年的下跌，約在2017年初達到最低位，約3.56億頭，下降了25%!隨后，呈現企穩回升。4月份數據為3.61億頭。
從自繁自養生豬的養殖情況看，近一年時間，養殖利潤從高處回落，現所剩不多。5月12日這周，養殖利潤僅為270元/頭。
若是后期利潤改善，那么，生豬存欄將觸底回升，進入增長周期的可能性較大。如此，當生豬存欄數量重新回2011年高峰之時，那么，這部分飼料需求亦將增長同樣量級。
2.玉米淀粉：可作為白糖的替代品
玉米淀粉作為生產玉米糖漿的主要原料，其現貨價格與白糖價格，近兩年來出現顯著的背離現象。如下圖所示。這種情況不可能長期存在，因替代品淀粉用量的增加必將導致玉米消費的增加。
四、市場推測——上漲仍將在秋收之際
對于玉米長期走勢，我們的推測是：2017年底部構成后，市場將步入上升周期。
這主要是面積停滯，而需求逐年增長。每年擴展的產消缺口將不斷消耗庫存玉米。在不久的將來，當庫存/消費比下降到30%之下;那么，玉米將呈現顯著上漲，并重回歷史高價區。
對于今年及明年初而言，總體構筑底部的觀點不變。
按照歷史規律，市場6月份將再度調整，低點往往出現在9月(收割);隨后，因采購旺季和產消缺口導致價格上漲，并且漲勢會持續至明年2、3月份。
具體推斷的邏輯如下：
(1)4-5月份為北半球春播，同時，也處在消費淡季轉為旺季的過程中。此時，市場呈現調整、反彈的局面。當前，市場的供給基本仰賴國儲玉米的拍賣，現貨表現相對堅挺。
(2)6-8月份為玉米生長期，期間，CBOT玉米容易受到天氣影響而出現升水溢價。然而，國內冬小麥在6月上市，它的影響可能導致天氣炒作不佳，并在6月容易形成第二個峰值。隨后，在國儲拍賣和小麥(飼料替代)上市的壓力下，玉米有調整的需要。時至8月，玉米進入成熟期，那么，收割的壓力又將疊加在其上。因此，這種調整往往會持續至9月份。
(3)9月份是個收割季節，也是17/18新年度開始。這是個關鍵性時期�？囱矍埃諌毫ψ畲�，價格容易形成低點;看未來，新年度因產不足需，庫存繼續降低，庫消比也將再度回落。屆時，玉米是最佳買入時機，在冬季的需求旺季和春節前的備貨推動下，其漲勢將持續至來年的2-3月份。
本條資訊由糧油儀器網整理
